Игорь Рябенький — о том, как оценивать стартапы, кто такие бизнес-ангелы

РБКBiznes

Игорь Рябенький: 7 тезисов в пользу венчурных инвестиций

Как оценивать перспективность стартапов, чем венчурный рынок отличается от организованных торгов, кто такие бизнес-ангелы и как рождаются «единороги» — в высказываниях известного венчурного инвестора

Подготовил Георгий Макаренко

Игорь Рябенький, основатель фонда AltaIR Capital и клуба соинвесторов AltaClub, венчурный инвестор. По образованию инженер-железнодорожник, в 1980-х годах заинтересовался компьютерами и робототехникой, в годы перестройки развивал в СССР сеть компьютерных магазинов. Впоследствии переехал в США, где в начале 1990-х годов заинтересовался венчурными инвестициями. В 2001 году вернулся в Россию и с конца 2000-х основное внимание уделяет рынку стартапов. Является одним из наиболее активных венчурных инвесторов в нашей стране.

1Как стать ангельским инвестором

Это зависит от того, хотите ли вы инвестировать самостоятельно либо через клубы соинвесторов. В некоторых странах законодательство прошло через либерализацию, и ты можешь зарегистрироваться на площадке, где порог входа — условные 1 тыс. руб. в пересчете на нашу валюту. Но мы в AltaClub советуем начинать с суммы хотя бы в $200 тыс., чтобы в потенциально прибыльной истории сразу оказался хороший чек.

Цифра эта получилась очень просто. Дело в том, что начинающему инвестору не стоит переоценивать свои силы, но лучше проводить диверсификацию портфеля. И вложиться сразу в десять интересных проектов. И если минимально рекомендуемая сумма для квалифицированного инвестора — $20 тыс. на проект, то с суммой в $200 тыс. можно начинать играть. Важно не забывать, что венчурное инвестирование — это высокоприбыльный бизнес, но с большими рисками.

Бизнес-ангел — венчурный инвестор, который подключается к развитию проекта на самой ранней стадии, еще до того, как у стартапа появляется возможность обращаться в фонды. Бизнес-ангел оказывает проекту не только финансовую, но и экспертную и организационную поддержку, выступая в роли мецената или ментора.

У бизнес-ангела нет какой-то единой модели поведения, все зависит от конкретной личности. Когда вы приходите в проект, особенно на ранней стадии, он часто нуждается в вашей поддержке, но здесь главное — не стремиться порулить. Это не ваш проект. Помогать нужно мягко и там, где помощь реально нужна. Можно делиться связями, помогать фаундеру решить сомнения или отработать какие-то моменты. Но не руководить, иначе проект будет обречен на неудачу.

2Нужно ли вступать в клубы соинвесторов

Что лучше: инвестировать вместе с клубом соинвесторов или же в одиночку? Мне трудно сказать, потому что у меня есть свой клуб, хочется, конечно, его рекомендовать, но сейчас появляется и множество других клубов. Главное венчурное объединение в России — это Национальная ассоциация бизнес-ангелов.

В первую очередь стоит подумать о том, какова ваша цель, чего вы хотите достичь. Я все же рекомендую клубы, поскольку там помогают решать некоторые вопросы — по сути, высвобождают ваше внимание для чего-то более важного.

Но и тут нельзя забывать о подводных камнях. Важно, чтобы инвестор, который ведет сделку, существенно инвестировал в нее вместе с вами, на тех же условиях. Это гарантия его добросовестности. Потому что под вывеской клуба может находиться площадка, где просто перепродают неликвидные инвестиции. Я такое встречал не раз, поэтому будьте настороже.

В клубах, как правило, не нужно общаться с основателями компаний, стартаперами. У себя мы осознанно отключили эту возможность — не для этого же мы подбираем предпринимателей, которые должны умножить нашу инвестицию в десять, а лучше в сто раз. Мы просто забьем весь их график желающими пообщаться с ними напрямую. За многими действительно стоящими проектами стоит очередь из инвесторов. И вот теперь представьте: мы достучались до компании, какие-то вопросы обсудили и напоследок говорим: «А вот сейчас за нами придут еще пять инвесторов пообщаться, а может, и сто». Разумеется, нам ответят, что никаких клубов они больше видеть не хотят.

3Как найти лучший проект для инвестиций

Сначала нужно понять, где такой проект искать. Если говорить о том, что находится за пределами клубов соинвесторов, — это различные площадки, которые работают по принципу маркетплейса, это различные акселераторы. Даже в соцсетях можно заниматься поиском подходящих проектов.

У нас же в клубе при процессе отбора воронка проектов сначала большая — приходит до сотни обращений в день, но по многим сразу видно, что рассматривать там особо и нечего. При этом у нас постоянно в работе до ста проектов. Этим занимается достаточно большая команда аналитиков, которую мы продолжаем наращивать. Мы анализируем все аспекты, которые важны для успеха бизнеса. В первую очередь команду и идею, причем команда важнее, чем идея. Идеи проваливаются, редко кто сразу идет в рост, среднестатистический стартап переживает по три-четыре разворота (pivot), и только сильная команда может вытащить проект. Конечно, мы анализируем и рынок — насколько он большой, привлекательный, масштабируемый. Обязательно анализируем бизнес-модель, проводим юридическое и финансовое обследование (due dilligence).

Отдельный тип наших вложений называется «песочница» — это когда нам нравится команда или идея или уже есть MVP (минимальный жизнеспособный продукт. — РБК) и рынок перспективный, но еще нет продаж или даже бизнес-модели. У нас немалое количество таких проектов, но по объему инвестированных денег их не более 10%.

Считаю, что в выборе проекта очень важна интуиция, но не пренебрегаю полным анализом. Тут должны совпасть все факторы. Хотя именно «чуйка» часто помогает находить сильные команды, которые кто-то просто просмотрел.

Стоимость стартапа — сугубо рыночная, она определяется тем, сколько за стартап готовы платить. Мы руководствуемся здесь в том числе методом аналогов, пытаемся сделать оценку исходя из анализа рынка. Есть проблема с тем, что непрофессиональные инвесторы часто раздувают показатели, поэтому не ленитесь проверить цены — ножницы могут быть очень большими.

Обычно примерно за год уже видно, что стартап не пойдет. Бизнес-ангел может поддерживать проект, даже если тот не летит, просто потому что он ему нравится, — тратя на это, конечно, собственные деньги. Но золотое правило: не давайте хороших денег плохим деньгам. Если проект уже тонет, его не спасти. В инвестировании важно вовремя остановиться.

Мы редко делаем проекты, которые ориентированы только на Россию. Наш фокус — глобальные инициативы. А если уж брать проект на российском рынке, то с потенциалом максимального его охвата, как «Яндекс», Mail.ru, РБК, HeadHunter, Ozon, которые в итоге доросли до выхода на биржу. Но таких будут единицы.

О составе портфеля AltaIR Capital

Если отсеять «песочницу», то у нас в портфеле примерно 30–40% удачных проектов, 20% неудачных и оставшиеся — «болото», с которым пока нет ясности. Всего вместе с «песочницей» у нас инвестировано более 300 проектов. Явные герои — первые 20–30. Есть уже и три «единорога», в которые мы вошли на старте. Думаю, в этом году добавятся еще два-три. Учитывая, что в мире всего около 600 «единорогов», считаю, что мы неплохо выглядим — держим 0,5% от глобального рынка и приближаемся к 1%. Однако более важен показатель, сколько денег мы возвращаем инвесторам. Плановая доходность наших фондов — 25% годовых. Хотя иногда она доходит и до 100%.

4В какие страны рискованно инвестировать

Когда вы инвестируете, географический момент не менее важен, чем все остальные, потому что надо хорошо понимать ментальность игроков рынка. Например, если вы хорошо знаете Бразилию, идите туда — там сейчас бум стартапов. Хотя, по-моему, опасностей все же больше, чем возможного выигрыша. Мы инвестировали только в один бразильский проект, он неплохо выглядит, но, оглядываясь назад, лучше бы я инвестировал в какой-то другой. Вообще в Латинской Америке есть сумасшедшие проекты, появляются «мегаединороги», но слишком много рисков и непонятно, чего ждать.

По этой же причине не идем сейчас в Нигерию, хотя там тоже бум. Мы просто не понимаем, куда попадем. Чтобы быть успешным на локальном рынке, нужно туда «высадиться», либо нужны сильные и надежные местные партнеры, которые «не кинут».

Такой же опыт пока и с Индией. Это миллиардный рынок, где из российских инвесторов хорошо работает Леонид Богуславский. Но и он тоже как-то поделился, что перед тем, как начать зарабатывать сотни миллионов, первые сто миллионов пришлось закопать. Опыт стоит дорого.

5Чем отличается работа на венчурном и на фондовом рынках

Я считаю, что противопоставлять эти сферы не стоит, их лучше сочетать. Венчурные инвестиции всегда считались альтернативным видом инвестиций, в которые рекомендовалось аллоцировать небольшую часть портфеля. Ее можно и увеличить в зависимости от личных пристрастий. Скажем, сегодня может быть полезно вложить в венчур 10–20% свободных средств, учитывая, что этот рынок уверенно обгоняет фондовый. Мои личные инвестиции на фондовом рынке относятся к венчуру примерно как 1 к 100. Но у меня есть опыт, ощущения.

А вообще я рад, что на венчурный рынок сегодня приходит много людей. Выращивание класса предпринимателей очень важно, потому что предприниматель — центральная фигура экономики. В то же время важно, чтобы экосистема дополнялась и ангелами-инвесторами, и инвесторами полного цикла, чтобы рынок выходов в итоге сложился.

6Почему для успеха важны поражения

Самое важное — это питч, ваше сообщение инвестору, то, как вы преподносите себя. Каждый день мы смотрим сотни проектов, и можно пропустить даже очень хороший — если тебе нудно пытаются что-то втолковать на 30 слайдах мелким шрифтом. В любом случае у вас должно быть яркое сообщение: что вы делаете, почему это делаете, на каком рынке, почему вы будете там успешными и насколько успешными.

Еще очень важно уважать друг друга. Если мы смотрим на стартап, мы начинаем изучать, что вы за человек, что у вас за команда и т. д. Когда вы обращаетесь к инвесторам, пытайтесь сделать то же самое. Инвесторов же меньше, чем стартапов, мы публичны, про нас все известно.

Возраст не является определяющим. В среднем успешному предпринимателю, например в Израиле, 35 лет или чуть больше. Чтобы привести стартап к успеху, недостаточно только идеи, нужно еще понимание, как собирать команду, как вести операции и т. д., а это приходит с опытом. Тем не менее я очень люблю работать с молодыми командами. Мои сегодняшние «единороги» — это ребята, которым сейчас нет 30 лет или не было и близко к 30 на момент инвестирования.

Мы очень любим работать с повторными стартапами — теми, кто уже выходил с питчем, для которого запуск не в новинку. Причем как с победившими, так и с проигравшими. Даже с теми, кто брал у нас деньги и проиграл. Это опыт и новое понимание.

Самый богатый штат в мире — Калифорния, и там же самый большой процент банкротств. Ведь если ты не пробуешь, не падаешь, не встаешь и не идешь дальше, то ты не дойдешь до успеха. У нас в континентальной Европе это большая проблема — низкая толерантность к поражению, но для настоящего успеха так быть не должно.

Так что, пожалуйста, транслируйте любой свой опыт — удачный или неудачный.

7Что почитать по теме инвестиций

  • «Легкий венчур», И. Рябенький. «Альпина Паблишер», 2021
  • «От нуля к единице», П. Тиль. «Альпина Паблишер», 2021
  • «Бизнес с нуля. Lean Startup», Э. Рис. «Альпина Паблишер», 2015
  • «Привлечение инвестиций в стартап», Б. Фелд, Дж. Мендельсон. «Манн, Иванов и Фербер», 2013
  • «Основные условия венчурного финансирования», Л. Грайвер. Venture Law Press, 2010

Беседа с Рябеньким, выдержки из которой мы публикуем, состоялась в рамках проекта «Клуб инвесторов» РБК Pro

Полная версия беседы — на сайте РБК Pro

Фото: из личного архива

O'qishni davom ettirish uchun tizimga kiring. Bu tez va bepul.

Roʻyxatdan oʻtish orqali men foydalanish shartlari 

Tavsiya etilgan maqolalar

Как банки способствуют повышению ESG-ответственности бизнеса Как банки способствуют повышению ESG-ответственности бизнеса

Каким образом цели устойчивого развития помогают сформировать деловую репутацию

РБК
Ночное рандеву: как происходит сближение космических аппаратов Ночное рандеву: как происходит сближение космических аппаратов

Как пилотируемому кораблю «Союз» удается встретиться с МКС?

Вокруг света
Слово редактора Слово редактора

На самом деле, нет более открытых миру людей, чем яхтсмены

Y Magazine
Смесь времен Смесь времен

По итальянской капонате можно изучать историю Сицилии

Вокруг света
«Аленушка»: первая версия девочки с персиками «Аленушка»: первая версия девочки с персиками

Почему картина Васнецова «Аленушка» оставляет гнетущее чувство

Вокруг света
До следующего лета: 11 закоренелых мифов о здоровом питании До следующего лета: 11 закоренелых мифов о здоровом питании

Мифы о здоровом питании

Вокруг света
Все течет: 9 загадок «Композиции VI» Кандинского Все течет: 9 загадок «Композиции VI» Кандинского

«Композиция VI» Кандинского — история о преодолении хаоса

Вокруг света
Экран-невидимка Экран-невидимка

Существует ли не затратный вариант превращения комнаты в кинозал?

Идеи Вашего Дома
Просьба выйти из вагона: 6 транспортных проектов, которые так и не изменили мир Просьба выйти из вагона: 6 транспортных проектов, которые так и не изменили мир

Шесть проектов поездов, которым не суждено было воплотиться в жизнь

Вокруг света
Там русский дух Там русский дух

Подмосковный дом с элементами русского быта и иллюзорных пространств

AD
Первый длительный: Герман Титов и его 17 оборотов вокруг Земли Первый длительный: Герман Титов и его 17 оборотов вокруг Земли

Герман Титов 60 лет оставался самым молодым космонавтом в истории!

Вокруг света
Змей Горыныч: подсчет поголовья Змей Горыныч: подсчет поголовья

Если бы Змей Горыныч был реальным существом, то что о нем мог бы сказать биолог?

Вокруг света
Реактивная доставка Реактивная доставка

Выпускники МГУ организовали сервис по экспресс-доставке химических реактивов

Forbes
Сбывшийся сон князя Гедимина: 7 фактов о Вильнюсе Сбывшийся сон князя Гедимина: 7 фактов о Вильнюсе

Вильнюс полон разных тайн, но готов раскрыть их желающим

Вокруг света
Перемена на урок Перемена на урок

Как помочь людям с опытом сиротства получить образование

ПУСК
Сырная лавка: главные итальянские сыры Сырная лавка: главные итальянские сыры

Как и где производят итальянские сыры и с чем подают на стол

Вокруг света
Триумф воли: можно ли научиться управлять силой воли Триумф воли: можно ли научиться управлять силой воли

Почему одним все, а другим ничего?

Вокруг света
Крылья для людей Крылья для людей

История парусных кораблей

Вокруг света
Есть всюду свет Есть всюду свет

Новая жизнь бывших церквей

Вокруг света
Назад из будущего: как в Южной Корее возрождают традиции Назад из будущего: как в Южной Корее возрождают традиции

Люди так увлеклись технологиями нового тысячелетия, что забыли о традициях

Вокруг света
Универсальная красота Универсальная красота

Обои с виниловым декоративным слоем

Идеи Вашего Дома
Ход слоном: история одного подарка Ход слоном: история одного подарка

Однажды Харун ар-Рашид подарил Карлу Великому огромного элефанта

Вокруг света
Кощей: разбор по косточкам Кощей: разбор по косточкам

Две возможные модели существования Кощея Бессмертного

Вокруг света
Фонд физтехов Фонд физтехов

Петр Лукьянов управляет деньгами российских бизнесменов — выпускников МФТИ

Forbes
Век с инсулином: история одного из важнейших открытий в истории человечества Век с инсулином: история одного из важнейших открытий в истории человечества

О сахарном диабете человечеству известно уже более 3,5 тысячи лет

Вокруг света
Зеленый конвейер Зеленый конвейер

Основатель производителя электрокаров Arrival возглавил рейтинг Forbes

Forbes
Кораллы, мозги, кубки: 3 причудливых гриба, встречающихся в российских лесах Кораллы, мозги, кубки: 3 причудливых гриба, встречающихся в российских лесах

Природа полна причуд, и грибное царство не исключение

Вокруг света
Обидеть художника: 7 тайн «Страшного суда» Микеланджело Обидеть художника: 7 тайн «Страшного суда» Микеланджело

На фреске Микеланджело «Страшный суд» возмездие настигает не только грешников

Вокруг света
Быстрее, выше, хитрее Быстрее, выше, хитрее

В чем еще, помимо силы и ловкости, соревнуются участники Олимпиад

Forbes
Дизайнерская обитель Дизайнерская обитель

Аскетичная квартира со сдержанной цветовой гаммой, напоминающая келью

AD
Открыть в приложении