Каким получился флагманский ренкинг компаний 2023

РБКBiznes

Новый РБК 100: уверенный рост рынка акций и перегретая экономика

РБК выпустил флагманский ренкинг компаний — снова в видоизмененном виде, на основе биржевых оборотов их акций за минувший год. РБК 100 образца осени 2023 года — это история про рост рынка на деньги частных инвесторов и рост экономики на деньги государства

Авторы: Анна Гальчева, Маргарита Мордовина, Екатерина Виноградова, Инна Деготькова, Иван Ткачёв

Второй год подряд мы выпускаем ренкинг РБК 100 — продукт прежде всего для частных инвесторов, призванный служить дополнительным ориентиром в непростые времена. Он ранжирует торгуемые на бирже компании России по совокупному объему торгов долевыми бумагами за 12 месяцев, завершившихся 30 сентября 2023 года. Проект пришел на смену многолетнему рейтингу РБК 500, поставленному на паузу на фоне сокращения количества раскрываемой компаниями финансовой информации.

По традиции, начавшейся в прошлом году, глядя на свежий ренкинг РБК 100, мы видим, как прошли этот период фондовый рынок и шире — экономика, какие тренды, риски и перспективы можно разглядеть сквозь призму ренкинга.

Что происходило с фондовым рынком

За 12 месяцев, закончившихся в сентябре 2023 года, российский фондовый рынок показал существенный рост. В октябре 2022 года индекс Мосбиржи (учитывает 45 наиболее ликвидных российских акций) на внутридневном базисе опускался до 1775 пунктов, едва не достигнув самого низкого значения февраля 2022 года (1682 пункта, что стало тогда шестилетним минимумом). Такие значения индекса в начале октября были связаны с объявлением частичной мобилизации в России, напоминает персональный брокер инвестбанка «Синара» Артем Колбасин.

К концу сентября 2023 года индекс прибавил 76,5% от своего октябрьского внутридневного минимума и достиг отметки 3133,26 пункта (данные к закрытию торгов 29 сентября). Это приближается к результатам докризисного периода (в первой половине февраля 2022 года значение индекса составляло около 3500 пунктов), но все еще далеко от наиболее успешного для российского рынка четвертого квартала 2021 года, когда значение индекса превышало отметку 4000 пунктов.

Объем торгов на фондовом рынке (без учета однодневных облигаций) за октябрь 2022 года составил 1,95 трлн руб., а в сентябре 2023 года — уже 3,98 трлн руб., следует из статистики Мосбиржи. То есть за отчетный период произошло удвоение совокупного месячного объема торгов акциями российских компаний.

Динамика объемов торгов акциями и депозитарными расписками российских компаний на Московской бирже

Источник: Московская биржа

Первая тройка с наибольшим объемом торгов не изменилась по сравнению с прошлогодним ренкингом: первое место занимает Сбербанк (совокупный объем торгов — 3,14 трлн), следом идут «Газпром» (1,22 трлн руб.) и ЛУКОЙЛ (1,13 трлн руб.). Но показатели объема торгов многих крупнейших российских эмитентов (голубых фишек) значительно ухудшились по сравнению с данными за октябрь 2021-го — сентябрь 2022 года. Так, объемы торгов акциями «Газпрома» сократились на 72,6%, «Норникеля» — более чем на 56%, «Роснефти» — почти на 50%, следует из ренкинга РБК.

Главная причина сокращения по сравнению с периодом, который частично пришелся на досанкционный 2021 год, — уход инвесторов-нерезидентов, говорит аналитик УК «Ингосстрах-Инвестиции» Артем Аутлев. Именно нерезиденты, по словам эксперта, были основными покупателями и продавцами ценных бумаг крупнейших российских компаний. С этим согласен и портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Дмитрий Скрябин: «Ушли иностранцы, которые много занимали в оборотах таких компаний, как «Яндекс», Сбербанк, НОВАТЭК.

Сейчас доля нерезидентов во free-float заморожена (с конца февраля 2022 года инвесторы из недружественных стран не могут совершать операции на российском рынке). Торгуемый объем после заморозки составляет лишь 10%, оценивала Мосбиржа. До заморозки торгуемый free-float российских компаний на всех биржах с учетом депозитарных расписок составлял порядка 40%, напоминает старший инвестиционный консультант ФГ «Финам» Тимур Нигматуллин.

Почти весь активный free-float находится у резидентов (прежде всего физических лиц), и незначительным объемом бумаг владеют дружественные нерезиденты. «Доля иностранных инвесторов в торгах упала практически до нуля», — говорится в стратегии Мосбиржи на 2024–2028 годы.

Ряд российских эмитентов показали рост объема торгов за отчетный период. Так, объем торгов бумагами «Полюса» вырос на 57,8%, «Магнита» — более чем на 40%, «Транснефти» — почти на 530%. Росту торгов акциями этих эмитентов способствовали разные корпоративные события с их стороны, объясняют эксперты. Для «Полюса» таким событием было объявление buyback (обратного выкупа) собственных акций, для «Магнита» — выкуп акций у нерезидентов с дисконтом, а для «Транснефти» — новости о сплите (дроблении) акций, перечисляет Аутлев. Рост на 27,2% объема торгов в бумагах ВТБ мог быть связан с объявлением дополнительной эмиссии, добавляет Нигматуллин.

Несмотря на снижение оборотов у лидеров ренкинга, «крупные голубые фишки все равно остаются и более ликвидными, и одновременно одними из самых устойчивых бизнесов в российской экономике», подчеркивает директор по инвестициям, начальник департамента по доверительному управлению активами «Ренессанс Капитала» Игорь Даниленко. Более половины совокупного объема торгов по ренкингу приходится на акции девяти самых торгуемых компаний.

Какие тренды главенствуют на рынке

Доминирование локальных розничных инвесторов

Рост доли розничных инвесторов на рынке акций продолжается второй год. По итогам сентября 2023 года доля физических лиц в объеме торгов акциями увеличилась до 81% по сравнению с 79,3% в октябре 2022-го, оценивала Мосбиржа. Число физлиц, имеющих брокерские счета на площадке, по итогам сентября достигло 27,5 млн человек. При этом сделки на бирже в сентябре заключали более 3,5 млн частных инвесторов, что является рекордом за всю историю биржевых торгов.

По сути, рост рынка происходит на деньги частных инвесторов, отмечает эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Павел Гаврилов. «Вероятно, геополитические риски были «переварены», а новые санкции не получают отклика, так как они уже не столь угрожающие, и бизнес научился работать в новых условиях. Позитивно также возвращение многих компаний к выплате дивидендов и раскрытию финансовых показателей», — объясняет эксперт.

Однако, несмотря на рост брокерских счетов, их фондирование остается на низком уровне, обращает внимание Колбасин. «Это говорит о возросшем интересе к рынкам ценных бумаг, но [также о] сохранении скептического отношения к ним», — делает вывод эксперт. По данным Банка России, в первом полугодии 2023 года доля физлиц с пустыми брокерскими счетами составляла 66%, а доля клиентов с активами до 10 тыс. руб. — 22%. При этом средний размер счета локального частного инвестора составляет 241 тыс. руб. с учетом пустых и небольших счетов и 1,8 млн руб. без них.

Доля частных инвесторов в объеме торгов акциями

Источник: Московская биржа

Рост волатильности во втором и третьем эшелонах

Из-за отсутствия инвестиционных идей в ликвидных акциях (первый эшелон) инвесторы начали обращать внимание на акции третьего уровня листинга с низкой капитализацией, что привело к разгону практически каждой из них, делится наблюдениями Гаврилов.

Если в октябре—ноябре 2022 года денежный объем торгов такими бумагами составлял 2–4% от объема торгов первым эшелоном, то в январе — начале марта 2023 года показатель вырос до 18–20%, то есть примерно в 5–10 раз в зависимости от периода, а количество сделок — с 4–6 до 21–23%, подсчитывал РБК весной на основе данных Мосбиржи. Увеличение объемов торгов в третьем эшелоне сопровождалось резкими скачками цен на них — на 40–80% в день без корпоративных новостей или важных событий.

Участниками «разгонов» акций были частные инвесторы, доля которых на рынке стала преобладающей. В высоковолатильных торгах принимали участие порядка 140 тыс. человек за квартал, что составляет 5–7% от общего числа активных инвесторов, оценивали в ЦБ. Розничные инвесторы в подавляющем большинстве всегда придерживаются стратегии «эмоционального» инвестирования, которое сопровождается активной торговлей, дополнительно подкрепляемой анонимными инвестиционными советами в телеграм-каналах, объясняет экс-директор департамента противодействия недобросовестным практикам Банка России Валерий Лях. Внимание частных инвесторов к высокой волатильности порождает еще бóльшую волатильность, говорит он. Скачкам цен, по его словам, способствовало и нераскрытие информации эмитентами. Впрочем, к началу осени 2023 года волатильность в целом по всему рынку стабилизировалась и сравнима с аналогичным периодом 2021 года, оценивает текущую ситуацию Лях.

Нетто-покупки (продажи) акций физическими лицами

Источник: Московская биржа

Сокращение числа сделок IPO и SPO и их объемов

Рынки IPO оживились, но размещения нельзя назвать ошеломляюще успешными, констатирует аналитик ФГ «Финам» Леонид Делицын. За отчетный ренкинговый год в России состоялись два классических IPO: в декабре 2022 года шеринг самокатов Whoosh привлек 2,1 млрд руб., а в апреле 2023 года центр генетики и репродуктивной медицины Genetico выручил 179 млн руб. Чуть позже, 13 октября, IPO провела ГК «Астра».

В июле через процедуру прямого листинга (действующие акционеры выводят на биржу уже имеющиеся у них акции) провела размещение микрофинансовая компания CarMoney. В сегменте SPO (вторичное размещение акций) провели сделки Трубная металлургическая компания (ТМК) и банк ВТБ. Наконец, известно о планах размещения в ближайшем будущем акций Совкомбанка (что может стать первым IPO подсанкционного эмитента) и ретейлера одежды Henderson. Участниками IPO и SPO в России сейчас выступают только локальные инвесторы, доля нерезидентов в первичных размещениях упала до нуля, констатировала Мосбиржа.

Ранее замминистра экономического развития Илья Торосов прогнозировал проведение в России в 2023 году десяти новых размещений на рынке капитала (IPO и SPO), таким же был прогноз Мосбиржи. Но оба этих прогноза далеки от докризисных показателей: так, за 2021 год в России было проведено 20 IPO, а в 2020 году таких сделок было 22, оценивала аналитическая компания Refinitiv.

Пока объемы размещений даже в совокупности не очень большие, говорит Даниленко. Но, безусловно, для некоторых компаний среднего размера, делающих такие размещения, это практически единственный способ привлечения длинных денег от широкого круга инвесторов, продолжает эксперт. «При этом практика размещения free-float менее 15–25%, возможно, рискует создать не совсем ликвидные листинги и кажется не полностью совместимой со статусом публичной компании. Такой низкий free-float может приводить к проблемам, которые и так уже и ЦБ, и Мосбиржа отмечают в торговле существующими акциями второго-третьего эшелона», — предупреждает Даниленко.

Динамика ВВП России

Источник: Росстат

В какой фазе находится «структурная трансформация» экономики

Премьер-министр Михаил Мишустин в конце сентября провозгласил, что наиболее сложный период для экономики пройден и прогнозы, предрекавшие глубокое падение из-за санкций, не сбылись. «К середине этого года экономика практически полностью восстановилась до докризисного уровня», — утверждает глава правительства.

За восемь месяцев 2023 года ВВП вырос на 2,5% к тому же периоду годовой давности, оценило Минэкономразвития в конце сентября. По прогнозу министерства, подготовленному к новому бюджетному циклу, ВВП по итогам этого года вырастет на 2,8%, а в 2024 и 2025 годах будет увеличиваться на 2,3% ежегодно.

Независимые эксперты не так оптимистичны. Текущая динамика ВВП, вероятно, замедлится до 1–1,5% на горизонте одного-двух лет, считает директор группы суверенных и региональных рейтингов АКРА Дмитрий Куликов (в комментариях для этого материала аналитики опирались на данные, имевшиеся по состоянию на первую неделю октября). Схожего мнения придерживаются аналитики ФГ «Финам»: по словам главы отдела макроэкономического анализа Ольги Беленькой, они ожидают замедления роста экономики до 1,2–1,4% в 2024 году. Экономисты «Ренессанс Капитала» ждут, что ВВП вырастет лишь на 1% в 2024 году.

В апреле 2022 года Банк России объявил, что российская экономика на фоне жестких санкций и перестройки деловых связей вступает в период «структурной трансформации». Но пока сложно оценить в качественном смысле эту трансформацию, считает макроэкономист «Ингосстрах-Инвестиций» Антон Прокудин. С точки зрения внешнего сектора импорт как доля в ВВП восстановился примерно до уровней 2021 года, а экспорт в натуральном выражении и не показывал явного спада, говорит он, ссылаясь на данные ЦБ. С точки зрения внутренней экономики изменения происходят постоянно и сложно сказать, что именно произошло в ответ на действия Запада, а что произошло бы и так, рассуждает экономист.

В экономике сейчас наблюдается перегрев — это хорошо видно по рынку труда с его рекордно низкой безработицей в 3%, констатирует Прокудин. Для управляющего директора по макроэкономическому анализу и прогнозированию «Эксперт РА» Антона Табаха это скорее «повышение температуры». О перегреве, при котором экономика превышает свой новый потенциальный уровень, в начале сентября заявляли аналитики ЦБ. Если спрос растет быстрее возможностей увеличения предложения, это способствует разгону инфляции, напоминает Беленькая. Но поддерживать ускоренные темпы экономического роста становится сложнее из-за дефицита ресурсов и роста их стоимости (вынужденный рост зарплат, удорожание импорта, логистики, горюче-смазочных материалов), говорит она. Главный экономист «Ренессанса» по России и СНГ Софья Донец считает, что активизировавшиеся недавно разговоры о перегреве экономики в следующем году можно будет забыть, поскольку замедлятся как инфляция, так и рост экономики. боты в присоединенных регионах, импортозамещение, переключение спроса на внутренний туризм в связи со снижением доступности внешнего», — поясняет она. В обработке по темпам роста лидируют отрасли, нередко связываемые с гособоронзаказом: производство готовых металлических изделий, выпуск прочих транспортных средств (включая авиатехнику и суда), компьютеров, оптических и электронных изделий. «Оборонная отрасль, конечно, позитивно влияет на ВВП. Рост оборонных расходов оживил предприятия, которые раньше были вынуждены сводить концы с концами», — отмечает Прокудин. Но сейчас, по его мнению, есть основания говорить и о «возвращении гражданской экономики в позитивное русло», поскольку во втором квартале в большей степени выросли отрасли гостиниц и ресторанов, торговли, строительства.

Насколько эффективна «военная» экономика

Проект бюджета на 2024 год предусматривает значительный рост расходов на оборону — до 6% ВВП (10,7 трлн руб.) с менее 3% в 2021-м. При этом впервые доля расходов на национальную оборону превысит долю расходов на социальную политику. С учетом рекордных оборонных расходов «бюджетный импульс» в 2022–2023 годах составит, по оценке Минфина, до 10% ВВП.

«Бюджетная политика, с одной стороны, увеличивает госрасходы, и это увеличивает совокупный спрос. В проекте бюджета на следующий год предусмотрен рост расходов на оборону с 3,9% [в 2023 году] до 6% ВВП. Это огромный скачок расходов, который в совокупности с мультипликативными эффектами может добавить ВВП 6–8%», — рассуждает Прокудин. Однако одновременно «зажимаются» другие блоки статей бюджета, что имеет обратный эффект и негативно воздействует на «гражданскую» экономику, подчеркивает он.

Совместно с расходами на нацбезопасность оборонные расходы составляют почти 40% бюджета 2024 года, отмечают в своем обзоре экономисты «Ренессанс Капитала». Это расходы, имеющие достаточно высокий краткосрочный мультипликатор, но вносящие ограниченный вклад в долгосрочное наращивание налоговой базы, указывают они.

По итогам августа рост в обрабатывающей промышленности, строительстве, платных услугах населению, общественном питании превышал уровень двухлетней давности более чем на 10%, говорит Беленькая, апеллируя к данным Росстата. «Этому способствовали рост госрасходов на ВПК, госинвестиций в строительство инфраструктуры и строительные работы в присоединенных регионах, импортозамещение, переключение спроса на внутренний туризм в связи со снижением доступности внешнего», — поясняет она. В обработке по темпам роста лидируют отрасли, нередко связываемые с гособоронзаказом: производство готовых металлических изделий, выпуск прочих транспортных средств (включая авиатехнику и суда), компьютеров, оптических и электронных изделий.

«Оборонная отрасль, конечно, позитивно влияет на ВВП. Рост оборонных расходов оживил предприятия, которые раньше были вынуждены сводить концы с концами», — отмечает Прокудин. Но сейчас, по его мнению, есть основания говорить и о «возвращении гражданской экономики в позитивное русло», поскольку во втором квартале в большей степени выросли отрасли гостиниц и ресторанов, торговли, строительства.

Какие риски стоят перед экономикой

Одним из факторов, которые будут ограничивать экономический рост, является жесткая денежно-кредитная политика, солидарны эксперты. По мнению Антона Табаха, она обойдется экономике в 0,7–1 п.п. годового роста ВВП в ближайшие пару лет. Правда, еще не известно, «в какой точке остановится повышение ставок и как это повлияет на инфляцию».

ЦБ заявлял, что планирует придерживаться жесткой денежно-кредитной политики значительное время и не собирается снижать ключевую ставку, которая сейчас составляет 13%.

Жесткая денежно-кредитная политика повредит экономике за счет снижения динамики совокупного спроса и роста расходов компаний на обслуживание долга, уточняет Прокудин. Высокая ключевая ставка повлечет замедление выдачи кредитов уже в четвертом квартале этого года, а при обещанном Банком России длительном сохранении ее текущего уровня может свести рост кредитования к нулю в 2024 году, прогнозируют экономисты «Ренессанса» во главе с Донец.

Они также полагают, что «геополитика остается основным источником рисков» и фактором, снижающим определенность прогнозов на среднесрочном горизонте, а бюджетная политика будет в лучшем случае нейтральной с учетом роста фискальной нагрузки на бизнес.

При этом сохраняется потенциал как для «декоративных», так и для реальных санкций, считает Табах. «Скорее всего, те санкции, которые остались в арсенале, достаточно дорогостоящие для их инициаторов. Поэтому, вероятно, мы будем видеть много мер, красиво выглядящих на бумаге, либо усиление действий по исполнению [уже существующих] санкций», — рассуждает он.

Потенциальное долгосрочное влияние санкций будет значимым, если ограничение связей с западными странами значимо повлияет на человеческий капитал, образование и здравоохранение, уровень и стоимость применяемых в производстве технологий, а также если оно снизит стимулы для долгосрочного планирования и инвестиций, предупреждает Куликов.

Полный ренкинг компаний вы можете найти в выпуске журнала РБК №10-12 2023 на стр. 38-45 

O'qishni davom ettirish uchun tizimga kiring. Bu tez va bepul.

Roʻyxatdan oʻtish orqali men foydalanish shartlari 

Tavsiya etilgan maqolalar

«Онлайн-каналы должны нести ответственность за реализацию БАДов» «Онлайн-каналы должны нести ответственность за реализацию БАДов»

О ситуации на рынке биологически активных добавок (БАД)

РБК
Заполняя белые места на карте Заполняя белые места на карте

Некоторые ключевые вехи экспедиционной истории РГО

Вокруг света
Слово редактора Слово редактора

На самом деле, нет более открытых миру людей, чем яхтсмены

Y Magazine
Книга как искусство Книга как искусство

На протяжении долгих веков книга являлась главным хранителем информации

Знание – сила
Вечные ценности Вечные ценности

Как старинные усадьбы превращаются в современные культурные центры

Вокруг света
Мальдивские мотивы Мальдивские мотивы

Отправной точкой интерьера стала фотография c отпуска на Мальдивских островах

Идеи Вашего Дома
Художники Художники

Рассказ Александра Маркова «Художники»

Знание – сила
Лихие 900-е Лихие 900-е

Как выглядит тест-драйв автомобиля Lynk & Co 900 в Китае для иностранных граждан

Автопилот
Усадьбы Москвы Усадьбы Москвы

Русские имения хранят множество историй, повлиявших на судьбу страны

Вокруг света
Динозавры за Полярным кругом Динозавры за Полярным кругом

Как жили динозавры и их соседи в условиях крайнего Севера или Юга

Наука и техника
Недолгий триумф «арийской физики» Недолгий триумф «арийской физики»

В какой тупик может завести себя наука, если станет служанкой нацизма

Знание – сила
Июньская метель снежноцвета Июньская метель снежноцвета

Снежноцветы считаются красивейшими деревьями, и с этим трудно не согласиться

Наука и жизнь
Любовь к животным и санкции Любовь к животным и санкции

Почему рынок кормов — перспективное направление для инвестиций

Агроинвестор
Яркий кадр Яркий кадр

Заказчики этой квартиры оказались большими фанатами кино и поп-арта

Идеи Вашего Дома
«Нечестная» игра Баше «Нечестная» игра Баше

Как найти выигрышную стратегию в игре Баше?

Наука и жизнь
Тихая гавань русских литераторов Тихая гавань русских литераторов

Усадьбе Остафьево повезло, в ее облике с давних времен мало что менялось

Знание – сила
Девятое искусство Девятое искусство

Французы и бельгийцы росли на комиксах до того, как это стало мейнстримом

Вокруг света
Сплю и вижу Сплю и вижу

Зачем человеку сны и почему они иногда кажутся вещими?

Вокруг света
Жизнь Анны Ангеловны, краткая история фаду Жизнь Анны Ангеловны, краткая история фаду

История о том, как появился музыкальный жанр фаду

Seasons of life
Нежаркие тропики Нежаркие тропики

Визуальным кодом квартиры стали зелёные оттенки и тропические принты

Идеи Вашего Дома
«Позеленение» Арктики: как его оценить и о чём оно свидетельствует «Позеленение» Арктики: как его оценить и о чём оно свидетельствует

Как арктические экосистемы приспосабливаются к изменениям климатических условий

Наука и жизнь
Коварный удар из-под земли Коварный удар из-под земли

«Холодная война» стала стимулом для неумеренных планов создателей оружия

Наука и техника
Искусство развлекать Искусство развлекать

Развлечения: относительно недавние изобретения, хотя и с древними корнями

Вокруг света
Перелет–2023 «Байкальская кругосветка» Перелет–2023 «Байкальская кругосветка»

«Байкальская кругосветка» – воздушное путешествие вокруг знаменитого озера

Наука и техника
Дар моря Дар моря

Креветки в панцире, похожем на черепицу, у рыбы корвины русалочий хвост

Seasons of life
Сотворить «Онегина» Сотворить «Онегина»

Кто участвует в сотворении «Евгения Онегина» вместе с Пушкиным

Seasons of life
Притяжение приставки Притяжение приставки

Родство с великими обязывает – так считают потомки Семенова-Тян-Шанского

Вокруг света
Баланс под вуалью Баланс под вуалью

Для создания собственного оазиса уюта заказчица пригласила дизайнера

Идеи Вашего Дома
Сделано с душой Сделано с душой

Эта уютная квартира — новая, но у неё уже есть своя интересная история

Идеи Вашего Дома
И ты, Брут И ты, Брут

Второй год португальский проект Broot путешествует по мировым выставкам дизайна

Seasons of life
Открыть в приложении